Publikation: Forecasting price directions : a transaction level approach
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The main focus of this work is the analysis of price direction processes at transaction level of different stocks traded at the NYSE. Three different models have been applied to the data, namely the autoregressive conditional ultinomial model, a probit model with latent ARMA-process and different specifications of Markov chain models. The models have been assessed by a description of their strengths and weaknesses in modelling probabilities and by the application of non-nested tests. The implications of the decimalisation at the NYSE on price direction processes were examined in a further application.
Zusammenfassung in einer weiteren Sprache
Die vorliegende Arbeit gibt einen Überblick über verschiedene Ansätze zur ökonometrischen Modellierung des Richtungsprozesses eines Aktienpreises auf Transaktionsebene. Hierbei werden drei verschiedene Klassen ökonometrischer Modelle zur Modellierung verwendet: das von Russell und Engle (2005) vorgeschlagene ACM-Modell, ein Probit-Modell mit einem ARMA-Prozess als latenter Variable und verschiedene stationäre und nichtstationäre Spezifikationen von Markov-Ketten. Diese werden auf Transaktionsdaten verschiedener Aktien angewendet, die an der New Yorker Börse notiert sind. Die Berücksichtigung zusätzlicher Marktmikrostrukturvariablen bei der Modellierung liefert Ergebnisse, die insgesamt eine intuitive Richtung aufweisen und mit der Theorie zur Marktmikrostruktur in Einklang gebracht werden können. Neben der Modellierung steht der Vergleich der nicht genesteten Modelle im Vordergrund, welcher in erster Linie auf Basis von Non-nested Tests geschieht. Dabei werden zwei Verfahren angewendet, die zuvor in einer allgemeinen Einführung in die Theorie der Non-nested Tests vorgestellt werden, ein Score Test von Santos Silva (2001) und der modifizierte Likelihood Ratio Test von Cox (1961). Die Ergebnisse der Tests deuten darauf hin, dass die Modelle zur Anwendung auf Richtungsprozesse weiter verbessert werden müssen. Während verschiedene Eigenschaften der ursprünglichen Datensätze, wie zum Beispiel die Struktur der Autokorrelationsfunktion, erfasst werden können, liefern die Modelle keine befriedigende Schätzung der diskreten konditionalen Verteilungsfunktion des Richtungsprozesses. Eine Untersuchung von Auswirkungen der Verringerung der Mindestkursschwankung auf den Richtungsprozess zeigt, dass der Anteil der Transaktionen ohne Preisänderung deutlich abnimmt. Desweiteren wird deutlich, dass die Geld-Brief-Spanne nach der Reduktion einen deutlich geringeren Zusammenhang mit dem Richtungsprozess und damit indirekt auch mit der Volatilität aufweist.
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ISO 690
MÜLLER, Christoph, 2005. Forecasting price directions : a transaction level approach [Master thesis]BibTex
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